國內半導體精細零部件龍頭，產品掩蓋全面，技術才能國內搶先：藝匠精細在2008年成立于南京，是南京半導體設備精細零部件的領軍企業(yè)，專注于金屬資料零部件精細制造技術。
承接國度“02嚴重專項”，控制了可滿足嚴苛規(guī)范的精細機械制造、外表處置特種工藝、焊接、組裝、檢測等多種制造工藝，普遍應用于刻蝕、薄膜堆積等關鍵半導體設備，目前相關產品曾經應用于7nm制程。公司產品涵蓋工藝零部件、構造零部件、模組產品和氣體管路四大類，依據公司招股書測算，2020年公司主要產品全球掩蓋市場達160億美圓，估計2030年有望超越300億美圓。從客戶來看，公司已進入客戶A、東京電子、HITACHIHigh-Tech和ASMI等全球半導體設備龍頭廠商供給鏈體系，并導入包括北方華創(chuàng)、屹唐股份、中微公司、拓荊科技等國產半導體設備廠商。
半導體零部件市場空間大，技術壁壘高，國產化率低：普通來說，零部件采購額占領半導體設備消費本錢的80%左右，按此推算，估計2021年全球半導體零部件市場范圍439億美圓。半導體零部件技術壁壘高，其研發(fā)設計、制造和應用觸及到資料、機械、物理、電子、精細儀器等跨學科、多學科的穿插交融，是目前國化率較低的環(huán)節(jié)?？傮w來看，目前大局部零部件均被海外巨頭壟斷，例如在靜電吸盤范疇，根本由美國和日本半導體企業(yè)主導，市場份額占95%以上。依據芯謀研討數據，石英、反響腔噴淋頭、邊緣環(huán)等自給率大于10%，各種泵、陶瓷部件國內自給率在5%-10%之間，射頻發(fā)作器、機械手、MFC等自給率在1%-5%之間，閥門、丈量儀器等自給率以至不到1%，半導體零部件整體國產化率處于較低程度。
高景氣疊加國產替代，公司營收快速生長：受行業(yè)景氣度上升及半導體設備國產化趨向影響，公司下游需求快速增長，公司積極擴產滿足客戶需求，營收快速生長，2018年-2021年分別完成停業(yè)收入2.25億元/2.53億元/4.81億元/8.43億元，三年CAGR到達55.42%。2022H1完成停業(yè)收入5.98億元，同比增長73.16%。目前公司訂單豐滿，業(yè)績生長主要遭到產能限制，2021年根本到達滿產狀態(tài)。此次IPO公司擬募集16億元，發(fā)行定價69.99元，實踐募資36.6億元，其中大局部資金將用于新建精細機械制造、焊接、外表處置特種工藝、鈑金、管路、組裝消費線，提升公司整體產能以及投入新產品研發(fā)。隨著公司產能快速進步以及新品類的拓展，公司營收有望持續(xù)高增，進一步翻開生長空間。
投資倡議：給予“買入-A”評級，我們估計公司2022年~2024年收入分別為13.96億元、21.80億元、30.5億元，歸母凈利潤分別為2.45億元、3.73億元、5.19億元，EPS分別為1.17元、1.78元、2.48元。綜合思索產品特性、客戶類型等方面要素，選取拓荊科技、新萊應材、江豐電子幾家企業(yè)作為同行業(yè)可比公司。參考幾家公司2023年的均勻PE76.48倍,思索到公司在國內精細零部件范疇龍頭位置以及持續(xù)高生長預期，給予公司2023年PE85X的估值，對應目的價151.30元。
文章出處：金屬材料零部件http://www.flmgo.cn/cn/info_15.aspx?itemid=671
